L'hypothèse de l'efficience des marchés: glissement définitionnel et zones d'ombre

Apparue au milieu des années 1960, l'hypothèse d'efficience des marchés continue à avoir une place importante dans la réflexion sur le rôle et le fonctionnement du marché financier. Pourtant, cette hypothèse présente plusieurs conceptions et définitions qui se sont succédé dans la littérature et qui ont fini par la rendre polysémique et équivoque. En outre, quelle que soit la définition retenue, plusieurs zones d'ombre subsistent autour de ce qu'on entend par efficience des marchés. Les écarts entre ces conceptions sont tels qu'on ne peut pas parler d'une théorie des marchés efficients mais des théories des marchés efficients. Cet article propose de revenir de manière rétrospective sur les différentes définitions de l'efficience qui ont été proposées dans la littérature entre 1965 et 1991et de montrer l'échec des partisans à développer une théorie conceptuellement homogène et empiriquement testable.